著名經(jīng)濟學家 宋清輝
滬港通2014年11月17日正式「通車」,如今這一互聯(lián)互通機制穩(wěn)健運行已達十載。十年時間裏,兩地資本市場已經(jīng)建立起涵蓋場內(nèi)和場外交易、一級和二級市場以及股票、債券、資管、衍生品等在內(nèi)的全方位聯(lián)通體系。
對香港而言,互聯(lián)互通的10年,進一步提升了香港的國際影響力,為香港經(jīng)濟社會長期持續(xù)繁榮發(fā)展奠定了堅實基礎(chǔ)。與此同時,滬港通交投規(guī)模日趨增長,投資者參與度亦不斷提升,為內(nèi)地與國際金融市場之間建立制度、產(chǎn)品、服務等多層面的連接打造出了又一成功範例,亦為內(nèi)地高水平對外開放奠定了堅實的基礎(chǔ)。
當前,兩地金融市場的互聯(lián)互通已在實質(zhì)上推進兩地金融設(shè)施的優(yōu)化升級。具體來看,兩地金融市場的互聯(lián)互通不但有力促進了金融設(shè)施的升級,而且還帶來了諸多方面的積極影響。第一,兩地金融市場聯(lián)通極大地提升了交易效率,同時也凸顯出兩地互聯(lián)互通的重要性;第二,兩地金融市場的聯(lián)通進一步推動了金融創(chuàng)新和風險管理工具的發(fā)展;第三,金融市場的互聯(lián)互通有力促進了人民幣國際化的發(fā)展步伐,增強了香港國際金融中心的地位。
兩地IPO聯(lián)通已具備可行性
未來,隨著內(nèi)地和香港兩地各項法律法規(guī)日趨完善,以及近年來兩地IPO市場逐步回暖的背景下,兩地的IPO聯(lián)通已經(jīng)初步具備可行性,未來勢在必行。此舉一方面將有助於吸引更多的投資者,促進市場的長遠健康發(fā)展。另一方面,此舉還將有助於吸引更多國際投資者關(guān)注中國內(nèi)地市場,進而提升投資者的信心,促進中國資本市場的交投活躍度,可謂一舉多得。展望未來,互聯(lián)互通機制應進一步拓展深化,特別是在債券聯(lián)通、資管聯(lián)通、衍生品聯(lián)通、國際布局、投資者教育等方面,亟待進一步加碼。
債券聯(lián)通方面,我認為,「債券通」項下業(yè)務類型很有必要進一步拓展至債券借貸、債券遠期,此舉或?qū)M一步豐富市場交易品種,增加市場的深度和廣度,吸引更多境外投資者參與,進而提升市場的流動性和透明度。與此同時,此舉還將有助於提升中國債券市場的國際市場影響力,增強市場的競爭力和吸引力,推動人民幣國際化進程。
資管聯(lián)通方面,隨著兩地投資者對高收益產(chǎn)品的需求增加,「理財通」可投資產(chǎn)品範圍進一步拓展至R5、PR5級已勢在必行。我觀察到,拓展至R5、PR5級產(chǎn)品可以有效滿足兩地投資者對高收益產(chǎn)品的市場需求,同時也有利於提升理財通的市場競爭力。
中企應積極參與互聯(lián)互通
我還建議,廣大中資機構(gòu)通過業(yè)務創(chuàng)新,為企業(yè)提供多領(lǐng)域全方位金融支持、助力香港國際金融中心的發(fā)展的同時,還應積極參與兩地金融市場互聯(lián)互通項目,主動為不同金融領(lǐng)域的市場聯(lián)通作出貢獻。例如,大灣區(qū)跨境理財通試點已獲顯著成效,拓展至內(nèi)地更多地區(qū)的時機已經(jīng)成熟,政策桎梏一旦打開,中資機構(gòu)可利用制度安排,更好滿足大灣區(qū)投資者的多元化投資需求,可以考慮推動發(fā)展?jié)摿Υ?、?jīng)濟發(fā)展和資金需求客觀存在的成渝地區(qū)可率先試點擴容。
衍生品聯(lián)通方面,我認為,「互換通」北向交易標的擴張具有三大方面的必要性。其一,此舉有利於幫助境外投資者管理好利率風險,從而增強他們在內(nèi)地市場投資的信心;其二,互換通的擴展亦是金融市場改革開放的重要舉措之一,通過「互換通」北向交易標的擴張不但有助於推動內(nèi)地金融市場的國際化進程,而且還有助於進一步提升其在全球資本市場中的地位和競爭力;其三,此舉還有助於深化與其他國家和地區(qū)的金融合作,同時還有助於提升市場的透明度,確保市場的公平、公正和透明。
香港料仍具很大發(fā)力空間
國際布局方面,我認為,在提升內(nèi)地與香港金融市場互聯(lián)互通機制對外聯(lián)通市場範圍方面,香港仍有很大的發(fā)力空間。就交易所層面看,建議持續(xù)優(yōu)化證券市場各項機制,落實追蹤香港股票指數(shù)的交易所買賣基金在中東等更多市場上市,為吸納海外市場資金配置港股。
另一方面,應進一步打通香港與中東等地區(qū)之間的投資流動,加強官方層面交流及戰(zhàn)略對話,為後續(xù)合作奠定基礎(chǔ)。
與此同時,香港國際金融中心應持續(xù)優(yōu)化監(jiān)管環(huán)境,逐步降低海外投資者稅務負擔、加強隱私保護等,確保海外家族信託等機構(gòu)的安全性,增強國際投資者的信心。
此外,我也關(guān)注到,當前透過互聯(lián)互通機制投資港股的南下資金仍以機構(gòu)為主,散戶佔比依然較低,這或與散戶缺乏對港股的正確認識有關(guān),因此首先要做的是更廣泛深入地,對當前客群進行投資者教育工作。
作者為經(jīng)濟學家,著有《中國韌性》。本欄逢周一刊出。
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